美的大少爷入主9个月，顾家家居换帅！上半年净利微跌，新管理层如何应战？

摘要： ...

美的 " 大少爷 " 何剑锋入主 9 个月后，顾家家居（603816.SH）创始人顾江生交出了手中指挥棒。

9 月 22 日晚间，顾家家居发布公告称，顾江生辞去顾家家居董事长职务、董事会战略委员会主任委员职务。辞去上述职务后，顾江生继续担任公司董事及公司董事会战略委员会委员职务。

" 美的系 " 老将邝广雄被何剑锋委以重任，此次他被任命为顾家家居新任董事长，他还同时担任公司董事会战略委员会主任委员职务。公告显示，邝广雄曾在多家 " 美的系 " 公司担任财务经理、财务总监职位，目前也在盈峰集团任职副总裁。

盈峰集团是美的集团创始人何享健之子何剑锋创立的一家产业投资集团，官网显示，美的控股是盈峰集团关联单位。

2023 年 11 月，盈峰集团旗下的宁波盈峰睿和投资管理有限公司（下称 " 盈峰睿和投资 "）拟以 103 亿元的价格，受让顾家集团及其一致行动人 TBHomeLimited 共计持有的顾家家居 29.42% 的股份。但当年 12 月，在收购股份数量不变的情况下，转让价格降为 88.80 亿元。

今年 1 月，顾家家居公告称已经完成控制权变更，其控股股东由顾家集团变更为盈峰睿和投资，实际控制人也由顾江生及其父母变更为何剑锋。

截至 2024 年 6 月 30 日，顾家家居第一大股东为盈峰睿和投资，持股比例为 29.42%；顾家集团持股比例降为 12.55%，TBHomeLimited 持股比例为 5.01%，即顾江生家族仍持有顾家家居 17.56% 股权，为合并第二大股东。

尽管顾江生家族失去了对顾家家居的控制权，但也得以完成巨额套现。而此次邝广雄成为顾家家居新掌舵人，也意味着 " 美的系 " 对顾家家居的进一步掌权。

公告发布后的第二日，9 月 23 日，顾家家居股价收涨 2.70%；9 月 24 日，其股价涨幅继续扩大，当日报收 24.69 元 / 股，较前一日上涨 6.38%。

图源：图虫创意

" 美的系 " 进一步掌权

盈峰睿和投资入主后，顾家家居内部管理团队从今年年初开启 " 大换血 "。今年以来，多位 " 美的系 " 和 " 盈峰系 " 高管加入顾家家居。

今年 1 月 17 日，在刚刚宣布控制权变更后，顾家家居发布公司董事会和监事会的换届选举的公告。公告显示，顾家家居董事会组成成员由 5 名调整至 9 名，其中 3 名为独立董事，6 名为非独立董事，苏斌、邝广雄、朱有毅 3 位盈峰集团副总裁新入席非独立董事。

邝广雄和朱有毅的职业生涯都曾和美的深度绑定。

作为顾家家居新任接班人，邝广雄此前在 " 美的系 " 有过 16 年工作经历，且均与财务相关。2002 年 7 月至 2018 年 10 月，他历任美的日电集团财务经理、美的美国公司财务经理、美的厨房电器财务总监、美的中央空调财务总监、美的库卡中国合资公司财务总监。2018 年至今，邝广雄担任盈峰集团副总裁。

朱有毅曾在美的集团（000333.SZ）任国际事业部东盟市场部总经理、全球轻型商用产品线总经理、国际平台营运与人力资源部及市场部部长、厨电事业部运营与人力资源部总监。2023 年，他加入盈峰集团，现任盈峰集团副总裁。

苏斌没有美的集团工作经历，但他来自 " 盈峰系 "。苏斌于 2020 年加入盈峰集团，现任盈峰集团副总裁。不过，今年 8 月，苏斌辞任顾家家居董事，杨榕桦被提名为新的非独立董事候选人。杨榕桦曾有海信、美的两大头部家电企业的任职经历。2018 年，杨榕桦也加入盈峰集团，现担任该公司董事、副总裁。

虽然何剑锋调派了很多新高管加入，但顾家家居老臣李东来并未离开，他仍然在公司任职总裁并兼任董事。

过去多年，李东来颇受顾江生器重。2012 年，原本是家族企业的顾家家居开始全面推进职业化，李东来就在这一年被顾江生邀请进入顾家家居，担任总裁一职，并在此后成为顾江生的 " 黄金搭档 "。

实际上，李东来也有美的背景，他曾在美的集团工作多年，历任美的集团空调销售公司营销管理科科长、空调事业部营运发展部总监、冰箱事业部总裁、空调事业部总裁，广东美的电器股份有限公司副总裁。

此外，根据上述公告，顾家家居新提名的 3 名监事中，任扩延同时是盈峰集团的监事。

此前顾江生在 " 去家族化 " 的过程中，引入的多位职业经理人都来自 " 美的系 "。除已经成为顾家家居灵魂人物的李东来，顾家家居副总裁李云海和欧亚非，分别在 2012 年和 2019 年就加入公司，他们两人也都有 " 美的系 " 工作背景。

曾大举并购

作为顾家家居的创始人，顾江生此前一直担任公司董事长一职。

顾家家居原本是家族企业，2000 年左右，顾江生从父辈手中接手公司时还不到 30 岁。2011 年，在顾江生的带领下，顾家家居销售额突破 20 亿元，净利润突破 2 亿元。年轻的接班人总是充满雄心，顾江生并不满足于公司只是偏安一隅，他希望公司未来能走向全国、走向世界。

而有经验的职业经理人被顾江生视为公司攻城掠地的重要操盘手。2012 年，顾江生高薪请来在美的集团有过多年工作经验的李东来担任公司总裁，并充分放权。在顾江生的支持下，李东来开始招兵买马并开启大刀阔斧的改革。

在顾江生和李东来的配合下，顾家家居营收和净利润实现快速增长。2012 年，其营收为 21.18 亿元，到 2019 年营收首次突破百亿，达到 110.94 亿元，7 年间营收翻了 5 倍；净利润也在 2019 年突破 10 亿元，达到 11.61 亿元。

在这期间，2018 年是顾家家居的重要节点。当年，正带领公司快速成长的顾江生提出千亿计划，即 2018 年做到百亿，2028 年做到千亿。

也是在这一年，顾家家居开始大举并购扩张。

根据东方财富证券研究所研报，仅 2018 年一年，顾家家居就对国内外家具品牌发起 9 起股权收购，包括德国软体家具品牌 Rolf Benz、澳大利亚老牌家具品牌 Nick Scali、意大利家具上市公司 Natuzzi、美式家具品牌 " 宽邸 "、全屋定制品牌班尔奇、外销品牌优先家居、出口床垫品牌玺堡家居等。

当时，顾家家居最受市场关注的一场收购是对同为家居龙头企业喜临门的收购。顾家家居当时拟以总价不低于 13.8 亿元的价格，收购喜临门不低于 23% 的股权，试图完成对喜临门的控股。但这场交易在 2019 年 4 月被双方宣布终止。

2020 年，顾家家居飞速扩张时留下的隐患开始显现。根据财报，2020 年，顾家家居归母净利润为 8.45 亿元，同比下降 27.19%，是其自 2016 年上市以来首次年度净利润下降。

其在财报中表示，净利润下降的主要原因为商誉减值。顾家家居花费真金白银购买的玺堡家居、班尔奇、那图兹等企业，都在当年计提了大额商誉减值准备。

仍有增长挑战

随着家居行业进入存量竞争阶段，顾家家居业绩也不再延续 2021 年以前的快速增长，2022 年和 2023 年，其营收分别同比增长 -1.81%、6.67%，净利润同比增长 8.87%、10.70%。

公司增长放缓，此时选择 " 美的系 " 接盘，对顾家家居而言，在家电行业有深厚积淀的新东家或许能为其带去新出路。

家电行业分析师丁少将对时代周报记者表示，家电家居一体化已经成为未来整个产业的发展趋势，而 " 美的系 " 拥有庞大的产业资源和产业线，以及上下游供应链和渠道资源，在一体化方面能够为顾家家居提供帮助。

外界期待何剑锋和 " 美的系 " 的到来能为顾家家居打开新局面，但在何剑锋入主后，顾家家居业绩并未有明显起色。财报显示，今年上半年顾家家居营收为 89.08 亿元，同比微增 0.34%；归属于上市公司股东的净利润为 8.96 亿元，同比下降 2.97%。这是自 2017 年以来，顾家家居上半年净利润首次下滑。

或许是意识到家居行业的增长困境，又或许是为 " 稳定军心 "，在 " 换帅 " 公告发出当晚，顾家家居同时抛出股权激励计划。

9 月 22 日宣布 " 换帅 " 当天，顾家家居发布限制性股票激励计划，计划将 983.5288 万股限制性股票授予 84 位核心骨干人员，授予价格为 11.84 元 / 股，为当前股价的一半。

根据公告，顾家家居制定的解除限制性股票业绩条件为，公司在 2025 年 -2027 年要实现净利润分别不低于 2021-2023 年三年平均净利润的 100%、105% 和 110.25%。根据 2021 年到 2023 年净利润计算，其三年平均净利润为 18.27 亿元，这意味着，2025 年 -2027 年，顾家家居净利润分别达到 18.27 亿元、19.18 亿元、20.14 亿元，即可解除限售。

而 2023 年，顾家家居净利润为 20.06 亿元。也就是说，按照顾家家居管理层制定的解除限售条件，未来三年，顾家家居净利润只需要维持 2023 年的水平。

丁少将对时代周报记者表示，最近几年，由于地产行业下行消费需求的变化，整个家居行业面临较大增长压力。顾家家居的业绩表现也显示其受到了行业压力的影响，可以说，新管理层上任后，接下来要面临的挑战就是如何在复杂多变的外部环境下，让公司获得进一步的业绩增长。

9 月 24 日，时代周报记者致电顾家家居董秘，其电话处于关机状态；同时记者多次致电顾家家居证券部，截至发稿无人接听。