光大期货：9月25日能源化工日报

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　　周二，原油主力合约SC2411收涨0.9%，报527.4元/桶；WTI 11月合约收盘上涨1.19美元/桶至71.56美元/桶，涨幅1.69%；Brent 11月合约收盘上涨1.27美元/桶至75.17美元/桶，涨幅1.72%。昨日央行出台货币刺激政策以及热带风暴逼近墨西哥湾导致石油减产等多重利好消息提振油价。美国安全和环境执法局（BSEE）表示，受热带风暴“海伦”（Helene）影响，美国墨西哥湾地区约有16%的原油生产和11%的天然气生产关闭。整体来看，当前油价还是受到对于未来需求预期缺乏信心的影响，尽管OPEC+延迟增产到12月，但是对油价支撑力度有限。随着全球原油市场进入需求淡季，基本面的向上驱动或有限，除非有超预期的基本面数据出现，否则对于油价很难进一步上行，不过在供需尚未显著恶化，库存还未大幅累积之前，油价向下的空间也比较有限，短期油价或仍将波动较大，以低位震荡为主。

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　　周二，上期所燃料油主力合约FU2411收跌0.72%，报2902元/吨；主力合约LU2412收涨1.16%，报4099元/吨。数据显示，2024年1-8月中国燃料油产量为2978.4万吨，同比下跌17.74%；1-8月我国共进口燃料油1961.29万吨，同比增加7.48%；1-8月我国出口燃料油总量在1333.95万吨，同比减少2.49%；1-8月表观消费量同比下降11.56%至3605.74万吨。低硫方面，9月下半月和10月预计将有更多来自西半球的套利货抵达新加坡，供应增加可能持续至11月，不过船加油需求维持稳定。高硫方面，来自俄罗斯以外高硫燃料油的供应有限，而高硫船加油需求也同样维持坚挺，但是需求不甚乐观，一方面发电需求旺季结束，另一方面10月燃料油消费税抵扣政策调整或增加炼厂采购成本。本周下发第三批低硫出口配额，整体不及预期，预计四季度国内保税低硫产量或维持紧张，从而也进一步收紧新加坡市场供应，短期低硫或再度走强，LU-FU价差上方空间或再度打开。

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　　周二，上期所沥青主力合约BU2411收跌0.84%，报3077元/吨。供应端，在加工利润修复的背景之下，炼厂开工小幅回升，10月地炼排产也环比上行，隆众资讯统计10月国内沥青地炼排产量为132.6万吨，环比增加11万吨，增幅9.05%，同比下降54.19万吨，降幅29.01%。需求端来看，部分项目赶工需求仍存，但是需求表现不及往年同期，厂家出货和终端开工都不及此前旺季预期，临近国庆，市场仍有部分赶工需求，但是整体市场情绪较为悲观，短期沥青价格以观望为主，裂解价差或再度回落。

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　　周二，截至日盘收盘沪胶主力RU2501上涨755元/吨至18215元/吨，NR主力上涨605元/吨至14190元/吨，夜盘涨停至14645元/吨，BR主力上涨510元/吨至15865元/吨。昨日上海全乳胶16850（+800），全乳-RU2501价差-910（+540），人民币混合16550（+600），人混-RU2501价差-1210（+340），BR9000齐鲁现货16150（+150），BR9000-BR主力625（+90）。截至9月20日当周，天然橡胶青岛保税区区内库存为6.82万吨，较上期减少0.47万吨，降幅6.45%。截至9月20日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为24.11万吨，较上期减少0.94万吨，降幅3.75%。合计库存30.93万吨，较上期减少1.41万吨。据泰媒9月23日报道，7种商品在EUDR下的出口情况良好，泰国在EUDR下对欧盟的出口总值为3.7947亿美元，年增49.94%，其中橡胶3.1482亿美元，增长51.67%。橡胶价值占泰国对欧盟出口的82.96%。国新办发布会连续发布多条政策利好，宏观氛围良好，短期极端天气改善，但仍有部分主产区降雨延续，现货偏紧，下游轮胎需求节前备货，短期胶价震荡调整，注意持仓过节风险。

　　聚酯：

　　TA501昨日收盘在4930元/吨，收涨2.58%；现货报盘贴水01合约66元/吨。EG2501昨日收盘在4459元/吨，收涨2.15%，基差增加31元/吨至63元/吨，现货报价4467元/吨。期货主力合约501收盘在7012元/吨，收涨2.75%。现货商谈价格为848美元/吨，折人民币价格6892元/吨，基差走扩117元/吨至-8元/吨。新加坡一套90万吨/年的装置计划于10月底起停车检修30-40天。华东一年产55万吨聚酯瓶片工厂装置近期升温重启中，预计本周内出料；华南另一套年产50万吨聚酯瓶片装置近期据悉也在升温重启中。江浙涤丝产销整体放量，平均产销估算在120-130%。9月23日-9月29日，主港计划到货总数约为13.8万吨。国新办发布会连续发布多条政策利好，宏观氛围良好，聚酯链加工差被压缩，TA计划外检修增加，下游聚酯开工负荷企稳，TA基本面改善，价格止跌企稳。乙二醇前期检修装置陆续重启，港口库存继续下滑，台风过境后港口发货预计恢复，预计乙二醇价格有支撑，注意持仓过节风险。

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　　周二，太仓现货价格2405元/吨，内蒙古北线价格在1890元/吨，CFR中国价格在280-285美元/吨，CFR东南亚价格在340-345美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格在1055元/吨，江苏地区醋酸价格在2900-3030元/吨，山东地区MTBE价格5525元/吨。综合来看，国庆假期之前的备货需支撑有限，期货方面前期超跌之后，价格到达年内的底部，随着24日货币政策释放出的积极信号，商品市场整体预期偏强，受此影响甲醇也有一定幅度上涨，但由于库存压力较大，涨幅相对偏少，可以关注月间反套策略。

　　聚烯烃：

　　周二，方面华东拉丝主流在7400-7500元/吨；利润端，油制PP毛利-385.17元/吨，煤制PP生产毛利-307.53元/吨，甲醇制PP生产毛利-469.33元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-948.26元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-140.73元/吨。PE方面，华东HDPE现货市场主流价格在8100元/吨，较上一工作日持平；华东LDPE主流价格10400元/吨，较上一工作日上调50元/吨；华北 LLDPE主流价格8120元/吨，较上一工作日上调20元/吨；聚乙烯期货主力收盘7969元/吨，较上一工作日上调125元/吨；利润端，油制聚乙烯市场毛利为191元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为979元/吨。综合来看，基本面矛盾不大，并不足以造成聚烯烃价格的大幅波动，目前价格在今年以来的低位附近，随着假期的来临，市场有一定的补库需求支撑，同时宏观政策面的利好以及原油价格反弹，聚烯烃价格或震荡偏强。

　　聚氯乙烯：

　　周二，华东市场价格涨跌互现，电石法5型料5170-5320元/吨，乙烯料主流参考5450-5800元/吨左右；华北PVC市场价格涨跌互现，电石法5型料主流参考5080-5220元/吨左右，乙烯料主流参考5350-5610元/吨；华南PVC市场价格稳中偏强调整，电石法5型料主流参考5270-5340元/吨左右，乙烯料主流报价在5420-5580元/吨。供应端，从调查的复产计划来看，增加量还是较为明显，因此产量将有所回升但预计幅度有限；需求端，从水泥发运率和表观需求的数据来看，房地产施工已经进入旺季，但从管材和型材开工率来看，目前还未出现明显支撑。综合来看，基本面情况改善尚需时间，但随着超预期宽松货币政策的出台，市场预期发生了明显转变，尤其是跟房地产相关的商品涨幅居前，因此预计pvc短期表现偏强，但需注意的是，货币政策得出发点在于化解房地产市场风险，同时临近假期，建议投资者控制风险。

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　　周二尿素期货价格震荡上行，主力合约收盘价1788元/吨，涨幅2.17%。现货市场仍未止跌，昨日国内主流地区尿素现货价格继续下调10~40元/吨，山东、河南地区市场价格已向下跌破1800元/吨至1790元/吨水平，主流地区低端出厂成交价甚至降至1680~1730元/吨附近。基本面来看，尿素供应水平维持高位波动，昨日行业日产量19.41万吨，日环比略微提升。需求端依旧偏弱，但随着盘面情绪的好转部分地区低端成交有所好转。整体来看，尿素基本面变化幅度有限，盘面走强主要受到宏观情绪提振及商品市场相关品种带动，若持续上涨仍需更多驱动兑现。国庆假期前尿素厂家仍有预收订单预期，届时关注需求走量与宏观情绪能否引起共振。

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　　周二纯碱期货价格大幅上涨，主力合约向上突破近半个月震荡区间，报收1442元/吨，涨幅高达6.42%。夜盘纯碱期货主力合约涨幅仍高达6.88%。现货市场报价多数稳定，个别地区仍有回落。纯碱供应水平小幅提升，行业开工昨日提升至81.39%。后期检修企业逐步复产，纯碱供应水平存持续提升预期。需求端按需跟进为主，国庆假期前部分下游存在原料补货预期，但目前大量囤货意愿仍显偏弱。从纯碱现货及基本面表现来看市场驱动有限。昨日国新办发布会连续发布多条政策利好，包含降准、降息、降低存量房贷利率，玻璃、纯碱产业链心态受到明显提振。短期纯碱期货盘面仍以交易宏观利好为主，日内延续偏强状态。后期关注下游补库力度及基本面能否出现协同驱动。

玻璃：周二玻璃期货价格上涨明显，主力合约向上突破近半个月震荡区间，收于1115元/吨，涨幅6.19%。昨日夜盘玻璃期货价格延续偏强状态，主力合约涨超4%。现货市场价格仍未止跌，昨日国内浮法玻璃均价下跌8元/吨至1141元/吨。在盘面大幅走高后现货市场情绪明显好转，各地区玻璃产销基本都已突破100%，个别厂家计划对玻璃原片价格进行试探性调涨。国庆假期前下游仍有补库预期，玻璃产销或能维持良好状态。另外，在降准、降息、降低存量房贷利率等一系列利好政策提振下，玻璃、纯碱产业链心态明显好转。预计短期玻璃期价延续偏强状态，受制于供需矛盾缓解不明显，不建议过分追涨。