牛市按下确认键

摘要： ...

周迪伦 / 文 9 月 26 日，股票市场再度放量、暴涨，牛市按下了 " 确认 " 键。

十年一轮回。2004、2014、2024，" 市场周期 " 再度展现出看似难以捉摸的 " 偶然 " 和 " 必然 "、" 注定 " 和 " 无常 "。

而且，正在到来的这一轮牛市，大概率是一次全市场牛市。

因为，市场的运行状态，是 " 时间、价格、情绪 " 三维共振的结果。以最具市场代表性的沪深 300 指数为例，自 2021 年初至今，历时三年七个月，跌幅近半，市场情绪近乎崩溃。更具体的例子，比如贵州茅台，沪深 300 指数的第一权重股，几日前即是崩盘走势，将整体市场情绪之低迷展现得淋漓尽致。

于是，物极必反。

但无论如何，就其本质而言，牛市，" 都是用钱堆出来的 "。场外资金不进场，股市 " 牛 " 不起来。

这一次，" 赶牛人 " 还是央行：在 9 月 24 日的国新办发布会上，央行行长公开宣布了对股票市场的 " 量化宽松 " ——通过两项针对性创设的结构性货币工具，对股市进行定向流动性注入，首批额度 8000 亿元，三批就是 2.4 万亿元，具体定向注入到什么程度，" 视具体情况而定 "。

央行扬鞭，股市奋蹄。效果立竿见影：在最近的三个交易日里，市场的 " 火 " 被迅速点燃，市场关键词是普涨、暴涨、放量，上证指数也迅速回到了 3000 点上方。

并且，9 月 26 日的中共中央政治局会议也明确强调：要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点；要支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，研究出台保护中小投资者的政策措施。

所以，可以直白地说，熊市结束了，牛市回来了。

而对于市场的当下状况及未来演绎之可能性，笔者有如下粗浅看法，供诸君一笑：

第一，连续三天放量、暴涨，意味着市场成本线在快速抬高，类似于为新牛市打下的 " 厚实地基 "，封堵了指数后市调整的空间；

第二，前期跌幅较大或内含杠杠的品种，容易成为牛市初期的领涨品种；

第三，从系统性估值的角度看，正在到来的这一轮牛市大概率将是一轮全面牛市，社会财富效应会比较显著；

第四，从资金面来看，央行给机构背书，做多股市是 " 响应号召 "，" 众人拾柴火焰高 "；

第五，从市场博弈的角度看，考虑到前期对新股 IPO、股东减持、转融券等 " 空方力量 " 的限制，接下来相当一段时间内，" 多方力量 " 将处于明显的有利位置；

第六，人民币对美元汇率也在转强，在美元降息、A 股启动的背景下，境外资金会转回境内结汇，人民币和美元的套息交易或会反转，并对 A 股形成强化支持；

第七，在大逻辑上，新一轮牛市将是 " 中特估行情 " 的扩散，也就是说，" 中特估逻辑 " 将从国有控股的大型公司向 A 股全市场扩散，某种程度上，类似于当年的 " 人民币资产重估 "；

第八，由于监管层鼓励上市公司进行 " 上下左右 " 式的并购重组（既可以整合上下游产业链，也可以跨行业并购），整体市场的活跃度将大幅提高；

第九，考虑到最近几年的居民储蓄情况，可以预见，" 储蓄搬家 " 将在这一轮牛市中展现出应有的力量；

第十，从更宏观的层面上看，新一轮牛市背负着 " 反通缩 " 的战斗任务，这同时也意味着经济 " 再通胀 " 之可能。

（作者为资深金融评论人，著有《做自己的基金经理》一书）