中国第三大核电投资运营商谋划借壳上市，核电巨无霸A股会师

摘要： ...

核电审批常态化、全行业景气度攀升之际，国家电力投资集团有限公司（下称国家电投）谋划将其核电资产借壳上市。近十年来，其核电资产的上市计划几经延宕，终迎破冰。若一切顺利，国内核电行业三大巨无霸即将在A股会师。

电投产融（000958.SZ）9月30日公告，收到控股股东、实际控制人国家电投集团《关于筹划重大资产重组事项的通知》，拟由公司通过发行股份方式购买国电投核能有限公司控股股权，同时置出国家电投集团资本控股有限公司控股股权，并将视具体情况募集配套资金。

电投产融称，本次发行股份购买资产的主要交易对方预计为国家核电技术有限公司。本次交易预计构成重大资产重组及关联交易，同时不构成实际控制人变更，相关方案尚待进一步商讨确定。公司股票自9月30日停牌，预计在不超过10个交易日的时间内（10月21日前）披露本次交易方案。

电投产融主营业务包括能源、金融两个板块。能源板块覆盖热电联产、新能源等业务，开展电站的投资、运营、管理，金融板块主要包括信托、保险经纪、期货等业务。中报数据显示，截至今年6月底该公司总资产为461.44亿元。

作为国家电投的核能投资和运营管理平台，国电投核能有限公司主要负责国家电投国内外核动力厂的投资、生产运营、核安全、核应急等业务管理。截至2024年6月，该公司的资产总额超过千亿元。据澎湃新闻梳理，国电投核能有限公司的参控股核电项目涉及三门核电、红沿河核电、海阳核电、莱阳核电等项目。

海阳核电一期工程

延宕已久的核电资产上市

国家电投由中国电力投资集团公司与国家核电技术有限公司于2015年5月重组成立。长期以来，国内拥有核电牌照、也即核电项目业主开发资质的只有中核集团、中广核集团以及国家电投集团三大核企。这一格局直至2020年9月才被打破——海南昌江核电二期工程的获批，标志着发电央企华能集团正式成为第四家具备控股建设大型压水堆项目资质的核电集团，“核电业主俱乐部”扩容为四家。从旗下在运在建核电装机容量来看，国家电投的核电资产规模位列中核、中广核之后。

核电双寡头中核、中广核早已将核电资产打包推向资本市场。2014年12月，中广核电力（01816.HK）在香港联交所主板挂牌交易。次年6月，中核集团控股的中国核能电力股份有限公司（中国核电，601985.SH）挂牌上市，成为A股首家纯核电上市企业。2019年8月，中国广核（003816.SZ）在深交所中小板挂牌上市。

早在国家电投重组成立之初，核电资产上市已有酝酿。2015年12月澎湃新闻曾独家报道，时任国家电投集团董事长王炳华在内部会议上透露，2016年将启动国家电投核电资产板块，即国家核电技术公司的整体上市，谋求赴港借壳上市。2015年底，国家电投旗下中国电力新能源（00735.HK）发布公告，与国家电投签订了关于获注国家核电资产的谅解备忘录。

但后续推进并不顺利。这与彼时国内核电建设遇冷直接相关：继2015年核准8台新建核电机组后，2016年中国未核准新的核电项目，2017年唯一开工的项目，是性质相对特殊的中国示范快堆工程。2018年，国内新建核电项目再度出现“零核准”。2019年，山东荣成等三个核电项目获得核准，此后核电审批再度进入长达一年多的沉寂期。

最近三年，国内核电核准节奏重回正轨。2022年、2023年，均有10台核电新机组在年内获得核准。截至目前，2024年已有11台新机组获批。核电产业进入新一轮高速发展期，大大助推了国家电投重新向资本市场发起冲刺。澎湃新闻注意到，除核电之外，国家电投整合上市公司资产的意图十分明显：远达环保(600292.SH）将成为其境内水电资产整合平台，风光新能源资产保留在中国电力（02380.HK），后者正在推进整体回A计划。

核电项目建设高峰期将至

核电建设周期长，所需的巨额资金是核电巨头积极对接资本市场的根本动因。

通常情况下，核电项目需要10年甚至15年才能全面建成和投产，前期投入巨大，其中20%资金是股东资本金，80%依靠债权融资。上市是解决核电企业资金缺口的最佳方式，尤其在核电加速发展阶段，上市将显著增加核电企业的资金流动性和充裕度。

2022年以来，国家电投旗下多个CAP系列三代核电机组获准开工，未来数年将迎来建设高峰期。

其中，山东海阳核电项目厂址规划建设6台百万千瓦级核电机组和1台一体化小型堆，并预留两台核电机组扩建余地。一期工程1、2号机组是我国三代核电自主化依托项目，于2019年全面投运；二期工程3、4号机组于2022年7月开工，计划于2027年全面投运；三期工程5、6号机组与一体化小型堆示范工程于2022年9月取得开展前期工作许可。

位于广东湛江的国家电投廉江核电项目厂址规划建设6台百万千瓦级核电机组，总投资约1300亿元。一期工程两台CAP1000机组分别于2023年9月、2024年4月开工建设，计划2028年建成投运。

位于广西防城港的国家电投白龙核电项目同样规划建设6台百万千瓦级核电机组，总投资约1200亿元。今年9月，该项目一期工程建设全面启动，预计将于2030年建成投产。

不仅如此，国家电投还拥有一批核电项目前期厂址。比如其山东莱阳核电项目厂址规划建设6台“国和一号”核电机组，一次规划、分期实施，一期工程建设2台“国和一号”核电机组及其配套设施。项目建设符合国家及山东省能源发展相关规划，正在推进各项前期工作。