A股券商大涨，港股券商大跌，两地此消彼涨，溢价逻辑失效了？

摘要： ...

财联社 10 月 8 日讯（记者 高艳云）港股券商板块博弈加剧，在经历国庆假期大幅快速拉升后，股价今日出现大幅回撤。

10 月 8 日早盘，港股券商股陷入巨幅调整，截至上午收盘，17 只港股券商集体收跌，平均下跌 20.81%；换手率高企，平均换手率达 7.45%，港股国联证券换手率最大，为 15.48%；成交额显著放大，半日成交额超昨日全天成交的 56.42%，中信证券、中金公司成交额合计达 96.69 亿港元。

与港股截然相反，A 股早盘大涨，48 只券商股又是集体涨停，早盘成交 1089.51 亿元。受港股调整、A 股大涨影响，AH 股溢价率再次扩大，8 只券商股的溢价率超过 100%。

港股券商板块巨幅调整

港股早盘，多数港股券商股大幅下挫，盘中最大跌幅超过三成的多达 13 只。

申万宏源香港一度大跌近五成，盘中最大跌幅为 46.13%，其他盘中最大跌幅较大的为招商证券（-42.86%）、中信建投（-38.81%）、东方证券（-38.37%）、中原证券（-37.31%）、中金公司（-35.79%）、国联证券（-35.01%）。

在港股开盘 1 小时 43 分钟后，港股券商股快速反弹，但尽管出现 "V 型反弹 "，距离翻红浮出水面尚远。

截至中午 12：00 港股收盘，跌幅超过两成的有 12 家，分别是恒投证券（-26.3%）、中州证券（-25.37%）、中金公司（-24.74%）、中信建投证券（-24.01%）、招商证券（-23.32%）、华兴资本控股（-23.13%）、东方证券（-22.6%）、申万宏源（-22.58%）、中国银河（-22.55%）、国联证券（-22.04%）、国泰君安国际（-21.57%）、华泰证券（-20.58%）。

其他跌幅稍小的券商为广发证券（-18.06%）、申万宏源香港（-16.5%）、光大证券（-15.93%）、中信证券（-15.58%）、兴证国际（-9.76%）。

换手率的均值为 7.45%，6 家港股券商股换手率超过 10%，分别是国联证券（15.48%）、招商证券（14.4%）、东方证券（14.06%）、中金公司（13.05%）、中信建投（10.73%）、申万宏源（10.21%）。

17 只港股券商股半日成交 238.51 亿港元，超过 10 月 7 日全天成交额，当日成交额为 152.48 亿元。今日，中信证券、中金公司成交额较高，分别为 50.61 亿港元、46.08 亿港元，二者合计板块成交占比达 40.54%。

A 股券商又是集体涨停

相较港股券商股，A 股券商正处于 " 冰火两重天 " 最火的一面，也是弥补假期港股大涨的一段时空。

10 月 8 日，截至中午收盘，除停牌的国泰君安、海通证券外，48 只券商股悉数涨停，其中东方财富涨 20%。

48 只券商股半日成交 1089.51 亿元，其中东方财富成交 310.81 亿元，占比 28.53%。其他成交额较高的为华泰证券（49.26 亿元）、广发证券（37.31 亿元）、中信证券（36.42 亿元）、方正证券（30.47 亿元）、太平洋（30.35 亿元）、中金公司（28.93 亿元）、东吴证券（27.53 亿元）、光大证券（24.3 亿元）、中国银河（23.2 亿元）、国金证券（23.15 亿元）。

换手率算数平均值为 4.3%，首创证券换手率最高，为 16.52%；其他换手率较高的是信达证券（10.81%）、东方财富（9.62%）、太平洋（8.81%）、锦龙股份（7.49%）。

当前总市值排名前十为中信证券（4,031.19 亿元）、东方财富（3204.47 亿元）、中信建投（2083.45 亿元）、中金公司（1863.8 亿元）、招商证券（1690.6 亿元）、中国银河（1682.8 亿元）、华泰证券（1588.81 亿元）、申万宏源（1432.28 亿元）、国泰君安（1308.85 亿元）、广发证券（1272.72 亿元）、海通证券（1145.73 亿元）、国信证券（1137.15 亿元）。

但值得注意的是，部分券商股出现涨停板多次打开迹象，分别是东方财富、中原证券、西南证券、华安证券等。

受早盘港股调整、A 股大涨两方面刺激，本已在假期中收窄的 AH 股溢价率再次扩大，溢价率接近或超过 100% 的有 8 只，分别是中金公司（153.89%）、中信建投（149.27%）、国联证券（145.94%）、中国银河（118.58%）、光大证券（112.18%）、东方证券（94.25%）、中原证券（92.50%）、申万宏源（92.19%），其他溢价率情况为广发证券（49.46%）、华泰证券（28.91%）、中信证券（26.58%）、招商证券（18.42%）。

卖方：看好交投新高下券商弹性机会

华泰证券研报指出，券商板块仓位处相对低位、政策支持强劲、交投活跃带来正反馈循环，建议把握市场信心回归下的投资机遇，关注优质头部低估值券商、具有并购重组预期的券商，和经纪、投资业绩弹性高，受益于市场景气度回升的券商。

当前券商板块享受 " 政策强支持 + 正反馈循环 " 的双击，央行首创结构性货币政策工具、政治局会议首提 " 努力提振资本市场 "、长期资金入市等配套改革多管齐下。国庆前后港股市场交投活跃，单日成交额破 5 千亿港币、创历史新高。新开户增量明显、ETF 持续净流入，资金加速入场。

华泰证券认为，后续政策或仍有一定持续性，市场有望保持较高活跃度，且在投资者信心回升、高景气度的环境下，券商经纪业务直接受益、两融伴随风险偏好提升而增长、投资收入呈现较强弹性，包括资管等各业务条线均打开成长空间，推动市场从交易预期逐渐转向交易板块的基本面改善逻辑。

东方财富研报称，以史为镜，券商行情主要得益于经济与政策驱动。看好后市，政策托底提振信心。 政策组合拳有望驱动券商板块估值修复。近期的政策组合拳旨在通过 提供流动性和改善资本市场环境来增强金融机构的投资稳定性，提升 证券公司在专业服务和风险控制方面的能力，推动并购重组市场的繁 荣，从而促进市场稳定，增强投资者信心，利好证券行业估值修复。

（财联社记者 高艳云）