创业板指涨超17% 五大基金火线解读：A股天量巨震推高补涨 政策徐行市场健康可为 关注两大方向
摘要：
... 10月8日消息，三大指数巨幅震荡，截至收盘，沪指报3489.78点，涨4.59%；深成指报11495.10点，涨9.17%；创指报2550.28点，涨17.25%。盘面上，科创次新股、华为欧拉、半导体板块涨幅居前，旅游及酒店板块下跌。
对此，基金公司表示，本次监管层的政策力度超越市场预期，有望对宏观经济和市场信心给予充分提振。同时近几日市场交易量大幅放大，大量新增资金进入权益市场，这也有望与政策以及基本面一起形成共振。A股市场的投资策略层面，指数进一步放量过程中，政策面的加码仍在途中。指数进入历史高阻力区间后，震荡开始显著加大，但拉长视角看，目前仍处于相对有利的时间窗口。当前来看，市场的下行风险已经释放的较为充分，当前的重点是找到本轮上涨的主线。对于本轮行情的主线，我们认为内需和新质生产力或是最值得关注的方向。
今天是国庆节长假后的第一个交易日，沪深两市出现了放量大涨，这与之前的预期基本一致。在节假日期间，港股和中概股均出现了放量暴涨，尤其是港股，在四个交易日中有三个交易日放量暴涨。尽管有一个交易日出现了回调，但尾盘基本上收复了大部分失地。这说明A股和港股正在逐步确立这一轮牛市行情。
这也初步验证了一个月前市场最低迷时我的观点。当时许多投资者信心不足，我一方面积极呼吁，趁着美联储降息周期，我国应推出积极的财政政策和宽松的货币政策来扭转经济增长的预期，呼吁国家队加大入市力度，彻底扭转市场下行趋势，进入上行趋势。另一方面，我建议大家在市场低位时坚守优质筹码，避免在高位做多，低位做空。市场低位时仓位过低甚至空仓也是非常危险的。
A股市场的投资策略层面，指数进一步放量过程中，政策面的加码仍在途中。指数进入历史高阻力区间后，震荡开始显著加大，但拉长视角看，目前仍处于相对有利的时间窗口。9月中旬以来，指数回踩年内低点后逐渐企稳，催化包括海外软着陆预期升温、美联储超预期降息打开国内政策空间、国内稳增长政策预期升温，而近期从金融部门到中央层面的政策催化不断，在货币、财政、资本市场层面持续释放转向信号。情绪与资金层面，在政策持续催化下市场风险偏好仍处于上升期，右侧交易的投资者开始涌入市场，推动指数震荡走高。目前，A股相关指数放量大涨后已经突破此前的下降通道，市场仍处于估值持续修复的有利时期。
行业配置上，维持前期主要观点：短期建议继续关注超跌反弹板块，核心红利、出海&全球资源品、中央加杠杆依然是中期方向。1）A股超跌反弹之际，反转效应短期比较明显——此前跌得多的板块有望涨得多，逻辑上是风险偏好的修复和流动性的回补；2）核心红利、出海&全球资源品、中央加杠杆依然是中期方向。关于核心红利，在基本面依然面临下行压力之际，核心红利具有较好的业绩韧性，且在前期充分调整后配置价值提升，后续也有望受益于本轮各项新政下增量资金的不断进入；关于出海&全球资源品，同样已经调整出性价比，且海外软着陆预期升温、国内出口持续韧性之际，有望迎来股价的修复；关于中央加杠杆方向（军工、家电、汽车等），内需端私人部门、地方政府债务问题仍存，中央加杠杆方向依然是政策加码的重要抓手，关注政府直接下订单（军工等）、政府补贴刺激（以旧换新政策支持的家电、汽车等）的方向。
9月底重磅会议释放积极信号以来，近期多项重磅政策超预期落地，各部门从稳增长、稳楼市、稳股市等方面提出举措。摩根资产管理中国副总经理兼投资总监杜猛认为，本次发改委的会议涵盖范围较广，宏观政策取向一致性划定了多目标之间的必有交集，也突出反映了经济工作的权重在提升。而资本市场作为单列项，进一步反映了政策层对于这一领域的关注。两者对投资者情绪维持正面作用。后期市场可能进一步期待财政端的加力，并由此带动增量政策的扩容。
在当前市场环境下，A股估值仍处于较低区间，随着增量政策的落实、增量资金的引入，指向高质量发展的新兴行业及绿色科技等领域或迎来新的投资机会。未来，政策对资本市场的支持和资本市场稳定发展有望增强投资者信心，推动市场企稳回升。拉长时间看，高质量的公司有望呈现出更可持续的上行，市场或将迎来获取超额收益的机会。在经济转型与政策支持双重驱动下，一些优秀的成长类公司将回归合理定价环境，战略性新兴产业和绿色科技等新质生产力或将成为未来市场的重要增长点。
随着政策、市场情绪的转向，我们大概率将看到新一轮行情的起点。因为目前市场正处于历史上比较极致的位置：
1、 估值比较极致。经过多年调整之后，市场估值已经处于过去10年的历史低位附近，同时在全球主要资本市场中也是估值最低的市场之一。
2、 配置比较极致。目前公募基金对于权益资产的配置处于历史低位附近，同时全球配置中国权益资产也处于历史相对低位。
3、 预期比较极致。之前市场对于经济周期和上市公司的盈利预期相对悲观，对于诸多利空因素都有比较充分的预期。
本次监管层的政策力度超越市场预期，有望对宏观经济和市场信心给予充分提振。同时近几日市场交易量大幅放大，大量新增资金进入权益市场，这也有望与政策以及基本面一起形成共振。当前来看，市场的下行风险已经释放的较为充分，当前的重点是找到本轮上涨的主线。
对于本轮行情的主线，我们认为内需和新质生产力或是最值得关注的方向。
近日的行情异常火爆，多个指标创造了历史，如多个指数单日涨幅和周涨幅、日成交额，电子、券商等行业指数日涨幅也实现了历史的突破。A股市场一扫颓势实现大幅逆转，直接原因是重磅政策的密集催化，本质原因是低估、低配。近期海外资金开始显著增配港股和A股，北向资金上周五成交额高达3569亿元，而此前在900亿元左右，暴增近3倍，北向资金预计是大幅净买入的状态，7、8月份披露高频数据时，北向资金为持续净卖出，924新政之后海外资金对中国资产偏好度提升。内资方面，主要的增量资金来自于个人投资者，表现为买入基金和股票；根据券商反馈，近几日市场赚钱效应增强之后，开户量大幅提升。
当前的市场仍处于政策驱动阶段，过去两年国内政策也不断出台，为何此次政策对市场的影响力如此之大？首先，此次政策的级别很大，属于超级组合拳，力度是超预期的，涉及资本市场政策、地产政策、货币政策，“924新政”补充了财政政策、民生政策等发力的方向，政策的指向均为民生、及其他投资者所关切的方向。其次，当前所面临的海外环境不同，美联储9月19日启动降息，且降息幅度超出市场预期，美联储降息背景下，人民币汇率压力缓解并出现升值，这对海外资金回流起到了很好的铺垫作用。最后，A股在行情启动之前经历了连续三个多月的下跌，指数几乎回到了2月初的低点，性价比大幅提升。
从宏观基本面看，后续还需要观察政策落地的效果，但这不影响短期估值的修复。此前投资者对长期问题的担忧持续加重，这使得市场短期会超跌；当前政策组合拳出击，长期的担忧缓解，估值有望持续修复。对于市场结构而言，市场由政策直接受益行业扩散至成长板块，如科技、制造、医药等方向，短期内这类高弹性板块依然最为值得关注。
近期主要因国庆节前多部门政策指导，提升市场风险偏好，成交量的放大有利于科创板块上涨。此外，科创板块经过三年的调整，估值处于历史相对较低位置，随着国内政策持续支持新质生产力的发展，有利于科创板块估值重估。
当前从指数位置看，科创50和科创100指数刚刚回到1000点的发行位置，其中优质公司估值仍然处于历史偏低水平，其结构中的电子、计算机、医药等板块为新质生产力重点发力和扶持方向，预计后续仍然有较大的成长空间。
从基本面来看，科创板企业整体业绩表现良好，多个行业展现出强劲的增长势头。 2024 上半年，科创板公司中，超过八成实现了盈利，其中半导体产业表现尤为突出。并且，科创板公司整体经营企稳回升，二季度环比增长强劲，新能源和高端装备制造业表现领先。
因此，我们认为当下可以持续关注科创板块投资机会。不过，由于科创板弹性可能较大，所以我们依然是提示大家注意投资风险，尽量用短期不用的闲钱进行布局。
