ETF日报：从中长期来看，AI仍然有确定性较高的叙事逻辑
摘要：
... A股今日行情波澜起伏，大幅高开回落后再度走高，沪深两市全天成交额3.45万亿元，较上个交易日放量8，569亿，续创历史天量。截至收盘，沪指涨4.59%，深成指涨9.17%，创业板指涨17.25%。板块上，金融与科技领涨。与此同时，受到资金向A股切换等原因，港股大跌，恒指收跌9.41%，恒生科技收跌12.82%。
来源：财联社
据财联社报道，部分券商今日入金增幅25%，资金入场意愿明显，今早APP在线活跃度也刷新近期记录。由于此前新增的开户多数在国庆假期内，这部分新客在10月9日才可以入金并交易，业内人士估计若行情延续，明天还会有入金高峰。
消息面上，在今天上午国新办的新闻发布会上，国家发改委的领导介绍了“系统落实一揽子增量政策 扎实推动经济向上结构向优、发展态势持续向好”有关情况。国家发改委主任郑栅洁指出，要围绕加大宏观政策逆周期调节、扩大国内有效需求、加大助企帮扶力度、推动房地产市场止跌回稳、提振资本市场等五个方面，加力推出一揽子增量政策，推动经济持续回升向好。
资本市场方面，有关部门将采取有力有效的综合措施，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点，支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，研究出台保护中小投资者的政策措施。
今日的发布会并未提及市场此前传说的增量财政政策。投资者可继续关注本月的人大会议是否有这方面的内容。根据高盛估算，此前人民银行公布的货币政策可给中国的GDP带来0.4%的增长；一些市场上流传（但未经证实）的财政政策可能带来与之相当的增长。高盛在最新的报告中将沪深300的目标价上调至4，600点（今收4，256.10点）。
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牛市旗手证券ETF（512880）今日开盘即涨停，部分回补了国庆假期港股证券公司的大涨，其中成分券收20cm涨停，其余成分券10cm涨停。与此同时，港股中资证券公司则陷入调整，其中跌36%、跌35%、跌33%，、跌32%。（提及具体公司仅为说明行业观点，不构成投资建议，下同）
认为，本轮证券行情始于9月5日发布公告筹划吸收合并，此后又因24日国新办发布会政策超预期而开启上升行情。从交易视角上，当前板块的成交和拥挤度低于2014年行情；而从收益视角上，本轮行情比14年的绝对收益更高、涨幅更快，体现了一致预期的快速形成。
展望后市，在牛市氛围确定的背景下，证券行业的贝塔属性值得关注。当前市场的成交额频创新高，在政策的加持下A股流动性充裕，资金入市的意愿高、速度快，行情有望持续延续催化。而交投活跃与风险偏好提升又有望驱动证券公司的经纪业务业绩转好，再进一步带动行情，形成正反馈。投资者可继续关注证券ETF（512880）未来的投资机会。
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通信ETF（515880）今日涨停，光通信龙头、、均收20cm涨停。在牛市的第一轮普涨行情过后，市场料将迎来分化，产生结构性行情，从中长期来看，AI仍然有确定性较高的叙事逻辑。
AI巨头估值水涨船高，持续受到资本青睐。本月，OpenAI新融资66亿美元，对应估值达到1，570亿美元，和高盛、Uber等知名上市公司的估值相仿。投资者包含软银、微软、英伟达等知名科技或金融企业。在今年年初，OpenAI的估值还是860亿美元，这一数字在不到一年的时间里几乎翻倍。
当前，AI产业仍处于发展的早期，尚无大范围的爆款应用诞生，而科技巨头正在积极投入耗资巨大的算力/模型军备竞赛。以OpenAI为例，预计今年该公司营收将达到37亿美元，然而仍将录得净亏损50亿美元，充分体现了AI巨大的开发成本。这对于上游出售基础设施的A股光通信企业来说则是持续的业绩增长机会。
据统计，海外云厂商在24Q2资本开支超预期的背景下，25年资本开支再度上调10%。四大云厂商24Q2的资本开支达到532亿美元，同比+64%、环比+23%，超出彭博一致预期7.3%。产品方面，在GTC 2024大会上，英伟达发布了其最新产品GB200，有望引领AI光模块从800G向1.6T迭代。
来源：浙商证券
估值方面，中证全指通信设备指数当前的市盈率（TTM）为33.62x，位于上市以来31.3%分位。感兴趣的投资者可继续关注通信ETF（515880）未来的投资机会。
来源：wind
风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。
特约作者：国泰基金
