金鹰基金杨晓斌：市场短期机会大于风险
摘要：
... 10月份以来，各个部委和地方政府持续出台的一系列政策表明了本轮托底的决心，市场成交量也持续稳定在2万亿附近的高位，这反映了市场热度依然持续在，投资者们也对政府本轮托底的决心给予充分的认可。
站在目前时间点，大家可能会比较关注本轮市场是否反弹结束了，是不是应该获利了结。我们认为，市场短期可能还没调整结束，但并不存在大的风险，或者说这轮调整可能是比较好的上车机会。
最核心的问题在两方面，一方面是基本面，从10月份以来的高频经济数据以及PMI可以看出来，上市公司盈利确实已经见底回升了，这奠定了市场的中枢肯定是上移的，不能忽视。另一方面是政策面，本轮政策的拐点已经非常明确，虽然节奏上有可能有反复，比如地产政策可能力度不够大带来后面成交量回落，可能对市场情绪造成影响，但后续进一步政策放松，包括收储政策会进一步加码都已经在酝酿，这也意味着阶段性调整可能是上车机会而非下车机会。
最悲观的观点会担忧近期的政策没办法扭转经济下行趋势，但起码从10月份以来我们看到的经济数据来说，这种担忧不太必要，财政收入和地方政府基金收入增速也在9月份开始出现企稳回升，这也意味着经济的“负循环”得到阶段性缓解，后续我们可以持续观察相关高频指标的变化。
近期市场关注点可能主要在接下来人大会释放出来的政策信号以及美国大选，但从近期市场的交易结构看，题材股持续强势也反映了市场并不认为短期政策力度还会超预期，也不认为经济在短期能够有多强。我们认为，经济短期企稳，但复苏力度较弱或是大概率的情况，典型的顺周期板块其实多数10月份以来都是在调整的，后续顺周期的大机会主要来自于基本面改善的验证，首先我们需要观察接下来社融和M1的改善力度如何。
综上，市场近期的调整一定程度上反映了对政策短期落地程度的分歧，我们认为，即便接下来政策没有超预期，也不可能造成市场多明显的调整。下一阶段，中央经济工作会议前后，针对明年政策和赤字等目标可能是更值得期待的。市场短期机会大于风险，会根据美国大选（是否加仓外需和新能源），经济和货币数据（是否增加顺周期），政策和主题催化（各种热门主题，并购等主题）等展开。
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